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申万宏源首要观念如下：
25年以旧换新加力扩容，再度激活家电消费自卖自夸
2024年“以旧换新”方针落地后，家电品类补助规模扩容，拉动需求成效明显：除了09年现已触及的彩电、冰箱、洗衣机、空调、电脑5个补助品类外，新增热水器、家用灶具、吸油烟机3个品类，合计补助8大品类。
依据奥维云网推总数据，2024年油烟机完成零售额362亿元，同比增加14.9%，完成零售量2083万台，同比增加10.5%;燃气灶完成零售额204亿元，同比增加15.7%，完成零售量2429万台，同比增加15.2%;电热水器完成零售额236亿元，同比增加1.3%，零售量1802万台，同比增加2.5%;燃气热水器完成零售额296亿元，同比增加8.8%，零售量1343万台，同比增加8.7%。
其间，W01-W34(8月26日)油烟机、燃气灶及热水器三大品类线上零售额同比别离-0.6%/+3.9%/-4.0%，线下零售额同比别离1.3%/-1.5%/-9.5%，可见方针落地后关于新归入补助明细的厨电品类拉动明显。2025年政府作业报告中提出要“组织超长时间特别国债3000亿元支撑消费品以旧换新”，相较于24年支撑力度再加大，有望继续激活自卖自夸。
25Q1烟灶品类坚持双位数增加，洗碗机出售回暖
看线下自卖自夸，依据奥维云网数据，25年Q1油烟机完成销量33.04万台，同比+33%，完成销额14.19亿元，同比+39%;燃气灶完成销量34.33万台，同比+21%，完成销额7.61亿元，同比+38%;线上油烟机完成销量171.27万台，同比+20%，完成销额22.97亿元，同比+16%;燃气灶完成销量228.7万台，同比+22%，完成销额14.96亿元，同比+19%，烟灶品类线上高增连续，线下景气量再提高。缩短厨电方面，洗碗机25Q1线下完成零售量6.83万台，同比+23%，完成零售额5.71亿元，同比+29%，线上完成零售量19万台，同比+5%，完成零售额7.52亿元，同比+1.4%，作为25年被新归入以旧换新补助名单的品类，洗碗机全体出售出现回暖态势。
危险提示：原材料价格动摇危险;汇率动摇危险;海内外方针动摇危险。
本文源自：智通财经网
作者：陈宇锋
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