天风战略：跨年迎候新政“组合拳““，独占盈利不时会有所体现

liukang20246天前群众吃瓜236

来历：开达战略知行天风战略

摘要

海内外方针要闻

第五次经济普查成果出炉，2023年GDP上修3.4万亿。12月26日下午，国务院新闻办举办发布会介绍第五次全国经济普查成果有关情况，依照国民经济核算准则和世界通行做法，国家核算局运用第五次全国经济普查数据和有关部分材料，并同步施行城镇居民自有住宅服务核算办法变革，对普查年度（2023年）国内出产总值（GDP）进行了修订。修订后的2023年国内出产总值为129.4万亿元，比开始核管用添加3.4万亿元，增幅为2.7%。

美联储对年度银行“压力测验”进行严峻修正。当地时刻12月23日，美联储表明，鉴于近期法令方面的展开，正在考虑对美联储的年度银行“压力测验”进行严峻修正，包含答应银行对美联储运用模型宣告谈论。这被以为是华尔街银行的一大成功。美联储表明，或许还会答应银行就其用于年度银行健康查看的假定情况供应定见，并或许对两年的成果进行均匀，以削减银行有必要拨出多少本钱以吸收潜在丢失的年度动摇。

国内外方针导向剖析

12月下旬（12.23-12.31）海外方针聚集于美联储对年度银行“压力测验”进行严峻修正，但部分大型银行申述美联储“年度压力测验”违法。

12月下旬（12.23-12.31）国内方针首要聚集于中共中心政治局举办民主生活会，十四届全国人大常委会会议第三次会议落幕，国常会经过《关于严厉规范涉企行政查看的定见》；钱银财务方面，全国财务作业会议在北京举办，央行发布《我国金融安稳陈述（2024）》；本钱商场方面，我国证监会扩展交换便当参加组织规划，发布关于新《公司法》配套准则规矩施行相关过渡期组织；工业方面，中办、国办发布《关于加速制作一致敞开的交通运送商场的定见》，发改委发布《关于进一步做好政府和社会本钱协作新机制项方针准施行作业的告诉》；地产方面，全国住宅城乡制作作业会议举办；其他金融方针方面，核算局发布第五次经济普查成果，金管总局发布《金融组织合规办理办法》。

1、权益：A股方面，12月以来全体商场危险接连散失。上星期三大指数小幅调整，深证综指和创业板回落逾越1%。方针影响：央行发布《2024金融安稳陈述》注重防备金融危险；12月券业并购重组开展超预期推进。

2、固收：进入12月以来商场流动性坚持富余，12月20日以来央行一共回笼资金8286亿元（含国库现金）。12月下旬跨季效应下DR007有所反弹至近2%，12月30日收盘打破1.9%。方针影响：财务作业会议清晰“组合拳”方针；专项债“负面清单”细则落地。

3、大宗产品：有色金属小幅冲高；能化克复失地；贵金属小幅回落；黑色金属小幅回落；猪肉进入消费冷季。方针影响：财务部发布新动力政府收买份额；印度或将逾越我国成为首要石油消费来历；世界黄金协会陈述称黄金有望创十年来最佳体现；全国住宅保证会议清晰2025年要点作业；双节下“菜篮子”稳供作业发起。

4、外汇：12月下旬以来美国通胀坚持粘性以及鲍威尔在FOMC会议上鹰派言辞，导致美元指数根本坚持在108点以上。人民币12月下旬再续价值下降趋势，最低打破7.31。方针影响：银行外汇展业变革“1+6”准则系统出炉；2024年前三季度我国世界收支坚持根本平衡；世界出资头寸情况坚持稳健；地缘政治抵触影响接连。

大类财物轮动展望

权益正处于“强预期，弱实践”的赛点2.0第二阶段，注重黄金，利率债获益宽松预期，但抢跑后已拥堵。经济作业会议后各部委及当当地针出台节奏和力度也会依据经济现状“边走边看”，“弱实践”或将继续一段时刻，独占盈利不时会有所体现。惠民生、促消费后续方针加力也值得等待。

危险提示：全球钱银宽松不及预期；隐债化解落地时滞；地缘政治抵触晋级；买卖抵触再度晋级。

目录

内容目录

1. 海内外方针要闻

1.1. 国内方针要闻

1.2. 海外方针要闻

1.3. 方针导向剖析

2. 权益商场剖析

2.1. 商场回忆

2.2. 方针影响剖析

3. 固收商场剖析

3.1. 商场回忆

3.2. 方针影响剖析

4. 大宗产品商场剖析

4.1. 商场回忆

4.1.1. 有色金属

4.1.2. 原油能化

4.1.3. 贵金属

4.1.4. 黑色金属

4.1.5. 农产品

4.2. 工业方针影响剖析

4.2.1. 有色金属

4.2.2. 原油能化

4.2.3. 贵金属

4.2.4. 黑色金属

4.2.5. 农产品

5. 外汇商场剖析

5.1. 商场回忆

5.2. 汇率方针影响剖析

6. 大类财物装备展望

7. 下周大事前瞻

8. 危险提示

正文

1. 海内外方针要闻

1.1. 国内方针要闻

国常会审议经过《关于严厉规范涉企行政查看的定见》。2024年12月23日，国务院总理李强掌管举办国务院常务会议，审议经过《关于严厉规范涉企行政查看的定见》。会议指出，涉企行政查看是行政法令主体施行行政办理职责的重要办法，初衷是为了规范和引导企业依法运营。但实践中一些当地和部分涉企行政查看乱作为问题时有发生，影响企业正常出产运营和营商环境改进。要着眼于安稳商场预期，着眼于进步依法行政水平，严厉规范涉企行政查看，合理设置频度，妥善把握力度，着力进步精准度，努力做到既不缺位、也不越位。要清晰行政查看主体，整理发布行政查看事项，从源头上遏止乱查看。要合理承认查看办法，严厉查看规范和程序，加强行政查看法令监督，削减入企查看频次，根绝随意查看。要把规范行政查看作为2025年规范涉企法令专项举动的重要内容，及时处理反映激烈的杰出问题，加大对乱查看的查办力度，严厉职责追查。

方针简评：咱们在此前陈述（《“鹰派降息”落地》，2024年12月24日）中曾说到，12月16日国务院以“加速履行行政裁量权基准准则，进一步进步行政法令规范化水平”为主题，进行了第十一次专题学习。国务院总理李强在掌管学习时着重，要深化学习遵循习近平法治思维和党中心关于全面推进依法治国的决议计划布置，环绕加强法治政府制作，树立健全行政法令规范规范，履行行政裁量权基准准则，进一步严厉法令程序、优化法令办法、强化监督问责，着力进步行政法令质量和效能。2024年以来党中心和各部委屡次规范涉企行政查看准则。6月，发改委、工信部、财务部、商场监管总局等部分联合印发《涉企违规收费专项整治举动计划》的告诉，在全国会集展开涉企违规收费专项整治举动。7月底，商场监管总局印发《关于全面深化“双随机、一揭露”监管规范涉企行政查看服务高质量展开的定见》。二十届三中全会经过的《决议》着重，“加强事中过后监管，规范涉民营企业行政查看”。9月26日政治局会议也提出“进一步规范涉企法令、监管行为”。最高人民查看院也于12月5日发布《关于全面深化查看变革、进一步加强新年代查看作业的定见》，清晰“防止和纠正运用刑事手法干涉经济纠纷，健全查看环节依法鉴别纠正涉企冤错案子机制”。12月11-12日举办的中心经济作业会议也清晰“展开规范涉企法令专项举动”。本次国常会就行政查看进一步规范，别的12月23日举办十四届全国人大常委会第十三次会议对民营经济促进法草案进行分组审议，或将在2025年两会后正式推出，这一系列办法将有助于从准则层面改进营商环境，推进高质量展开。

第五次经济普查成果出炉，2023年GDP上修3.4万亿。12月26日下午，国务院新闻办举办发布会介绍第五次全国经济普查成果有关情况，依照国民经济核算准则和世界通行做法，国家核算局运用第五次全国经济普查数据和有关部分材料，并同步施行城镇居民自有住宅服务核算办法变革，对普查年度（2023年）国内出产总值（GDP）进行了修订。修订后的2023年国内出产总值为129.4万亿元，比开始核管用添加3.4万亿元，增幅为2.7%。一起普查成果显现，2023年末，全国共有从事第二工业和第三工业活动的法人单位3327.0万个，与2018年末（2018年是第四次全国经济普查年份，下同）比较，添加52.7%，从业人员42898.4万人，添加11.9%；个别运营户8799.5万个，从业人员17956.4万人。

方针简评：2022年11月国务院发布了《关于展开第五次经济普查的告诉》，首要内容包含普查方针的根本情况、组织结构、人员薪酬、出产才能、财务情况、出产运营、动力出产和消费、研制活动、信息化制作和电子商务买卖情况，以及投入结构、产品运用去向和固定财物出资构成情况等。依据《全国经济普查法令》，经济普查每五年展开一次，别离在逢3、逢8的年份施行。咱们国家现已先后展开了五次全国经济普查，2023年展开的是第五次全国经济普查，全面摸清了2023年我国第二工业和第三工业的家底。依据现有核算准则，我国年度GDP要进行两次核算。第一次是开始核算，受材料来历等约束，开始核算首要选用开展核算查询材料和部分行政记载进行核算。第2次是对GDP的终究核实，首要是依据年度核算材料、财务决算材料和部分行政记载等，对开始核算成果进行修订。本次GDP数据上修首要是因为施行城镇居民自有住宅服务核算办法变革。依照国民经济核算世界规范，居民自有住宅服务需求归入GDP核算中。因为居民自有住宅服务没有发生实践的租借行为，也不存在实践商场价格，因而需求虚拟核算其服务价值，此前我国一向选用成本法核算自有住宅添加值。但近年来住宅核算变革一向在推进。2023年1月1日，国家核算局又发布了一篇科普文章，介绍了《我国国民经济核算系统（2016）》，其间说到，改进了一些方针的核算办法，包含“改进了居民自有住宅服务产出的核算办法，选用商场租金法核算城镇居民自有住宅服务产出”。依据核算局此前给出的答复，现在乡村居民自有住宅服务总产出选用成本法核算，一二线城市因为租房商场较为兴旺，城镇居民自有住宅服务总产出现已选用商场租金法核算。本轮第五次经济普查便是将租金法进行全方位推行，使得住宅添加值核算愈加科学全面。值得注意的是，因为现在年度GDP开始核算首要选用相关方针速度核算法核算，也便是说先依据相关专业方针增速核算各职业添加值的增速，然后依据添加值增速与上年添加值核算当年添加值总量。一般来说，对当年GDP数据的修订会影响下一年GDP总量，但根本不影响其增速。详细服务职业方面，依据核算局发布的公报，在第三工业法人单位从业人员中，位居前三位的职业是：批发和零售业5325.7万人、租借和商务服务业3858.3万人、公共办理、社会保证和社会组织2781.1万人，增速最快的是租借和商务服务业，从业人员较2018年末添加72.5%，金融业为第三工业中仅有从业人员数量削减职业。

1.2. 海外方针要闻

美联储对年度银行“压力测验”进行严峻修正。当地时刻12月23日，美联储表明，鉴于近期法令方面的展开，正在考虑对美联储的年度银行“压力测验”进行严峻修正，包含答应银行对美联储运用模型宣告谈论。这被以为是华尔街银行的一大成功。美联储表明，或许还会答应银行就其用于年度银行健康查看的假定情况供应定见，并或许对两年的成果进行均匀，以削减银行有必要拨出多少本钱以吸收潜在丢失的年度动摇。

方针简评：美联储年度压力测验一般被以为是银职业的“健康体检”，用以监测和发现金融系统的潜在缺点。压力测验运用到上一年年末的银行数据，经过核算大型银行在一次假定的经济衰退和金融商场冲击下的本钱水平、丢失、收入和开销来评价其耐性。压力测验的成果能够协助调整银行的本钱要求，以保证银行能够度过严峻的经济衰退和金融商场冲击。

2024年6月发布的最新测验成果表明，美国最大的几家银行有才能度过严峻的经济衰退，但丢失或许会比上一年猜测的更大，极点情况下，包含摩根大通、美国银行、富国银行、花旗集团、高盛、摩根士丹利等头部银行和PNC、Truist、Regions、Citizens、M&TBank等较大地区性银行的CET1比率均高于最低要求。在开释压力测验调整后一天，美国大型银行和商业集体申述美联储，称后者对华尔街组织施行的“年度压力测验”违法。该诉讼要求法院宣告2024年压力测验中运用的模型和场景不合法，以及2025年和2026年的版别也是如此。这些集体还期望美联储在施行这些模型之前答应大众对其宣告谈论。

特朗普2.0行将正式上台。12月以来，特朗普又接连宣告了包含美国证监会主席、国税局局长、NASA局长、驻华大使、白宫科技方针作业室主任等在内多个内阁及政府高官人选，当地时刻12月22日特朗普又经过交际媒体提名了多位外交使节，至此，“特朗普2.0”内阁以及全体执政团队挨近明朗化。

方针简评：12月22日，特朗普再度宣告提名斯蒂芬·米兰担任下一任白宫经济参谋委员会主席，决议提名迈克尔·克拉齐奥斯担任下一任白宫科技方针作业室（OSTP）主任，提名琳内·帕克担任科学技术参谋委员会（PCAST）的履行主任。截止到2024年12月30日，特朗普第二任期首要内阁已根本落定。依据规则，美国总统有权提名大使、法官和“美国其他高档官员”，但须经“参议院简略大都表决赞同”。现在，联邦政府1000多个高档职位在得到总统提名后，需经过参议院承认。白宫作业厅主任、总统国家安全业务助理等幕僚及其他低等级职位不需国会承认程序。但因为共和党现已把握参议院，特朗普提名或将悉数经过，咱们估计特朗普2.0班底方针落地功率或将逾越现在拜登政府。2025年1月20日，特朗普将在美国国会山举办自己第2次就职典礼，据美国媒体报道特朗普期望将这一典礼打构成“全球盛事”，并现已亲身向一些外国领导人宣告约请，打破美国150年以来记载。到现在除了美国现任总统拜登外，国外首脑中已有以色列总理内塔尼亚胡、阿根廷总统米莱以及匈牙利总理欧尔班估计将到会特朗普就职典礼。

1.3 方针导向剖析

12月下旬（12.23-12.31）海外方针聚集于美联储对年度银行“压力测验”进行严峻修正，但部分大型银行申述美联储“年度压力测验”违法。特朗普接连提名多位行政部分后办理人员，一起打破传统向多位外国首脑宣告就职典礼约请，特朗普2.0年代行将到来。

12月下旬（12.23-12.31）国内方针首要聚集于中共中心政治局举办民主生活会，十四届全国人大常委会会议第三次会议落幕，国常会经过《关于严厉规范涉企行政查看的定见》；钱银财务方面，全国财务作业会议在北京举办，国办发布《关于优化完善当地政府专项债券办理机制的定见》，央行发布《我国金融安稳陈述（2024）》；本钱商场方面，证监会发布关于新《公司法》配套准则规矩施行相关过渡期组织，沪深买卖所及五大期交所发布收费减免告诉；工业方面，中办、国办发布《关于加速制作一致敞开的交通运送商场的定见》，发改委发布《关于进一步做好政府和社会本钱协作新机制项方针准施行作业的告诉》；其他金融方针方面，核算局发布第五次经济普查成果，金管总局发布《金融组织合规办理办法》；地产方面，全国住宅城乡制作作业会议举办。

2. 权益商场剖析

2.1. 商场回忆

A股方面，12月下旬以来三大指数小幅调整，深证综指和创业板回落逾越3%。万得微盘股指数12月下旬回落10.65%，再度回到此前相对低位水平。上证和创业板指数换手率也回落显着。12月初南向资金全体仍旧为净流入，12月下旬一共流入259.11亿元。MSCI我国A股指数12月下旬回落5.2%，12月31日再度收至3400以下。股指期货方面，12月下旬不同板块体现分解，IF和IH别离反弹0.09%和1.46%。外盘方面受特朗普新内阁根本出炉以及年内降息彻底定价影响，12月下旬美股三大指数再度小幅下行，但动摇率也显着回落。12月下旬港股创业板市盈率反弹3.65%，AH溢价指数坚持在144上下动摇，一度打破145点。

2.2. 方针影响剖析

钱银财务方针：

央行发布《我国金融安稳陈述（2024）》。央行近来发布了2024年金融安稳陈述，总结2024年作业，央行以为：一是有力支撑实体经济继续康复向好；二是全力支撑房地产商场平稳运转；三是统筹和谐做好金融支撑融资渠道债款危险化解作业；四是推进化解中小金融组织危险；五是有用应对外部冲击危险；六是推进金融安稳保证系统制作。展望2025年，央行表明要更好支撑高质量展开要点范畴和薄弱环节，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。健全金融安稳保证系统，强化危险源头防控和监测预警，完成危险早辨认、早预警、早露出、早处置。保险有用防备化解要点范畴金融危险，牢牢守住不发生系统性金融危险的底线。本次金融安稳陈述共有十六个专栏以及四个专题，内容包含金融杠杆率、商业银行本钱办理、本钱商场违法、金融组织评级、欧美银职业危险警示等，在中心清晰2025年钱银适度宽松、财务愈加积极以及2025年海外央行降息预期有所收敛的布景下，特朗普2.0买卖关税所构成的价值下降压力或将扩展，2025年本钱外流对金融系统的影响扩展。

证监会系统方针：

券业并购继续加速。12月27日，证监会赞同国联证券向相关买卖对方发行股份购买相关财物的注册恳求，赞同国联证券发行股份征集配套资金不逾越20亿元的注册恳求，核准国联证券成为民生证券的首要股东，对国联证券经过换股办法依法获得民生证券99.2617%的股份无异议。9月27日，这一并购重组项目获上交所受理，并很快在12月17日上会审阅经过，成为新“国九条”后证券职业并购重组过会第一家，10天后证监会给出了赞同批复。从8月8日重组预案正式发布算起，整个审阅流程丝滑到只用了不到5个月时刻。除了国联+民生外，券业并购继续加速。12月3日，浙商证券公告称，收买国都证券34.25%股权事宜获得打破性展开。浙商证券收到国都证券转发的我国证监会关于核准国都证券改变首要股东、实践操控人的批复文件，核准该公司成为国都证券的首要股东，核准其实践操控人浙江省交通集团成为国都证券实践操控人。12月6日，国信证券发布《发行股份购买财物暨相关买卖陈述书（草案）》，拟经过发行A股股份办法购买万和证券96.08%股份。12月13日晚间，国泰君安、海通证券同步发布股东大会决议公告，兼并重组买卖计划等相关计划经股东大会审议，均获高票经过。12月20日，国信证券公告称，公司当天收到深圳市人民政府国有财物监督办理委员会出具的《深圳市国资委关于国信证券发行股份收买万和证券有关事项的批复》，深圳市国资委原则赞同公司本次发行股份购买财物暨相关买卖计划。12月23日，国泰君安、海通证券双双发布公告，宣告本次兼并重组恳求正式获得我国证监会及上海证券买卖所受理。12月30日晚间，国泰君安、海通证券再度同步发表关于本次兼并重组审阅问询的回复陈述，就上交所提出的关于兼并重组买卖意图及整合管控、买卖定价、现金挑选作出答复。

工业方针

四季度PMI坚持在扩张区间。12月31日，核算局数据显现跟着一揽子增量方针继续推出以及中心经济作业会议对2025年作业布置预期落地，12月多项经济景气水平继续上升向好，12月制作业PMI小幅回落至50.1%，但四季度PMI接连三个月坚持在扩张区间。其间五大指数中出产、新订单、新出口订单别离为52.1%、51%以及48.3%。12月制作业动能方针（新订单-产制品库存）小幅回落至3.1%，根本契合年末时节效应。别的体实际在需求的新订单-在手订单环比下降0.1pct至5.1%。值得注意的是，12月非制作业商务活动指数为52.2%，比上月上升2.2pct。其间建筑业商务活动指数较11月上升3.5pct至53.2%，服务业指数较上月反弹1.9pct至52%。12月新订单指数环比反弹或许与一揽子增量方针加力推出以及大都出口企业为了防止关税落地，组织在特朗普正式就任前抢先出货有关。11月工业企业出口交货值同比增速大幅翻倍上升至7.4%，从另一方面佐证了现在外贸“抢出口”效应显着。库存方面，12月产制品库存指数继续反弹0.5pct至47.9%，原材料库存指数较上月小幅反弹至48.3%，或许与岁末年初将至以及2025年新年较早导致较多下流商家提早备货，自动补库存有关。价格方面首要原材料购进价格指数和出厂价格指数别离为48.2%和46.7%，比上月下降1.6和1pct，或与12月美元强势下南华产品指数回落有关。

3. 固收商场剖析

3.1.商场回忆

进入12月以来商场流动性坚持富余，12月21日以来央行一共回笼资金7251亿元（含国库现金）。12月下旬跨季效应下DR007有所反弹至近2%，12月31日收盘到达1.98%。一起受全国人大化债办法落地影响以及中心经济作业会议落地影响，12月下旬长时刻收益率再度回落，十年期国债收益率上星期全体坚持在1.75%以下，12月31日跌破1.68%，继续创下前史新低。

3.2. 方针影响剖析

钱银财务方针：

全国财务作业会议清晰2025年“组合拳”方向。12月23至24日，全国财务作业会议在北京举办。会议指出，2024年是完成“十四五”规划方针使命的要害一年，财务方针获得以下成效：一是加力履行存量和增量财务方针；二是厚实推进高质量展开；三是活跃支撑办妥民生实事；四是更大力度防备化解要点范畴危险；五是深化财税体制变革和财务办理监督；六是继续加强世界财经沟通协作；七是坚决履行全面从严治党政治职责。关于2025年财务作业，会议着重：一是支撑扩展国内需求；二是支撑现代化工业系统制作；三是支撑保证和改进民生；四是支撑城乡区域交融展开；五是支撑生态文明制作；六是支撑高水平对外敞开。会议对2025年财务组合拳也有了清晰表述：一是进步财务赤字率；二是组织更大规划政府债券，为稳添加、调结构供应更多支撑；三是注重惠民生、促消费、增潜力；四是继续用力防备化解要点范畴危险；五是进一步添加对当地搬运付出，增强当地财力，兜牢底层“三保”底线。据媒体发表2025年一季度三家方针性银行债券发行量估计高达2万亿元，同比添加近50%，创前史新高。年后首日即发起债券发行，或将全曲线添加债券供应。

专项债“负面清单”细则落地。继此前国常会研讨要施行当地政府专项债券投向范畴“负面清单”办理后，12月25日国办发布《关于优化完善当地政府专项债券办理机制的定见》，指出将彻底无收益的项目，楼堂馆所，形象工程和政绩工程，除保证性住宅、土地储备以外的房地产开发，主题公园、仿古城（镇、村、街）等商业设备和一般竞争性工业项目归入专项债券投向范畴“负面清单”。一起将信息技术、新材料、生物制作、数字经济、低空经济、量子科技、生命科学、商业航天、斗极等新兴工业根底设备，算力设备及辅佐设备根底设备，高速公路、机场等传统根底设备安全性、智能化改造，以及卫生健康、养老托育、省级工业园区根底设备等归入专项债券用作项目本钱金规划。

4. 大宗产品商场剖析

4.1. 商场回忆

4.1.1.有色金属

有色金属年末小幅冲高。受此前接近年末供应周期下行影响，年末国内定价种类全体小幅冲高，其间南华沪铜指数12月30日冲高至6100点以上。LME铜期货也受特朗普2.0行将回归影响小幅回落，12月20日后乃至一直坚持在9000美元/吨以下。

4.1.2.原油能化

12月下旬原油价格克复此前失地。12月30日布伦特原油收盘于74.36美元/桶，12月下旬以来反弹1.06%，WTI原油反弹至70.99美元/桶，12月下旬以来反弹2.2%。

4.1.3.贵金属

黄金价格再度小幅回落。受美国大选成果尘埃落定以及地缘政治危机有所散失影响，12月下旬伦敦金现价坚持在2600美元/盎司以上，12月30日收于2605.71美元/盎司。COMEX黄金期货主力合约12月第下旬悉数坚持在2600美元/盎司以上，12月26日最高反弹至2637.8美元/盎司。白银商场则接连回落，COMEX白银期货主力合约12月下旬回落0.76%至29.46美元/盎司，12月第三周底金银比回落至89以下。

4.1.4.黑色金属

黑色系年末小幅冲高。12月下旬以来供需失衡接连，螺纹钢价格小幅冲高回落，上期所螺纹钢主力合约12月26日反弹至3300元/吨以上，现货价格也小幅反弹至3410元/吨。Wind数据显现12月下旬螺纹钢库存回落4.52万吨，线材库存添加1.58万吨，冷轧库存回落0.52万吨，热卷库存也再度回落至226.8万吨。

4.1.5.农产品

猪肉进入节前消费冷季。12月30日猪肉批发价继续回落至22.35元/公斤，12月下旬大商所生猪主力合约受交割影响回落显着，收盘于12815元/吨。当时期货价格动摇较大，但能繁母猪存栏数接连8个月降幅收窄至11月的-1.9%。消费进入冷季下现在大中城市生猪进场价格下行至在16.3元/公斤以下，12月下旬猪粮比小幅反弹至7.74。

4.2. 工业方针影响剖析

4.2.1 有色金属

新动力轿车政府收买份额要求发布。12月30日，财务部作业厅发布关于进一步清晰新动力轿车政府收买份额要求的告诉。告诉说到主管预算单位应当统筹承认本部分（含所属预算单位）年度新动力轿车政府收买份额，新动力轿车能够满意实践运用需求的，年度公务用车收买总量中新动力轿车占比原则上不低于30%。其间，关于道路相对固定、运用场景单一、首要在城区行进的机要通讯等公务用车，原则上100%收买新动力轿车。收买车辆租借服务的，应当优先租借运用新动力轿车。

4.2.2. 原油能化

印度或将逾越我国成为全球石油首要消费来历。依据EIA12月份的《短期动力展望》（STEO）内容显现，印度已成为2024年和2025年全球石油消费添加的首要来历，2024年将逾越我国。从1998年到2023年，我国石油消费简直每年的增幅都逾越印度，而这些年我国石油消费的增幅一般高于其他任何国家。美国动力信息署估计2024年全球液体燃料消费量将添加0.9百万桶/天。估计2025年添加起伏更大，全球石油消费量将添加1.3百万桶/天。现在在EIA的猜测中，印度的百分比和数量添加逾越了我国，但我国的石油消费量依然远远逾越印度。

4.2.3.贵金属

世界黄金协会发布全球年度展望。近来世界黄金协会发布《2025年全球年度展望》指出，到2024年11月，金价年内已上涨28%，黄金有望创下十余年以来的最佳年度体现。全球央行及出资者的黄金出资需求正旺，足以抵消顾客黄金需求的显着放缓。全体而言，亚洲出资者继续发力，一起三季度较低的收益率水平和美元疲软也促进了西方商场的黄金出资。世界黄金协会指出，展望2025年，商场一致以为美联储将于年末前降息100个基点，通胀将有所放缓，但仍高于方针水平。欧洲各国央行也或许会采纳相似起伏的降息办法。跟着经济情况康复正常，美元估计将相等或稍微走弱，而全球经济添加将坚持向好态势，但增速仍低于趋势水平。

4.2.4.黑色金属

全国住宅城乡制作作业会议举办。12月24日至25日，全国住宅城乡制作作业会议在北京举办。会议对2024年4大板块的要点使命进行了盘点：1. 房地产商场出现活跃改变；2. 城乡制作厚实推进；3. 建筑业加速转型晋级；4. 根底支撑不断夯实。会议指出，2025年，要要点抓好以下作业：1. 继续用力推进房地产商场止跌回稳；把“四个撤销、四个下降、两个添加”各项存量方针和增量方针坚决履行到位，大力支撑刚性和改进性住宅需求；2. 推进构建房地产展开新模式，着力优化和完善住宅供应系统，推进树立要素联动新机制，大力推进产品住宅出售准则变革，加速树立房子全生命周期安全办理准则，完善房地产全过程监管；3. 大力施行城市更新；4. 打造“我国制作”升级版；5. 制作安全、舒适、绿色、才智的好房子。

4.2.5.农产品

双节“菜篮子”稳产保证作业敞开。近来农业乡村部日前布置元旦新年两节期间“菜篮子”产品稳产保供作业。要求各地严厉履行“菜篮子”市长负责制，统筹抓好“菜篮子”产品出产展开、质量安全、商场流转、调控保证等各项作业，保证元旦新年期间“菜篮子”产品安稳安全供应，让城乡居民买得适意、吃得定心。一是抓好出产供应；二是抓好质量监管；三是疏通流转渠道；四是做好监测预警。

5. 外汇商场剖析

5.1.商场回忆

12月下旬以来美国通胀坚持粘性以及鲍威尔在FOMC会议上鹰派言辞，导致美元指数根本坚持在108点以上。人民币12月下旬再续价值下降趋势，最低打破7.31,12月以来离岸-在岸利差坚持在50bp以内。12月中旬离岸人民币与NDF利差坚持再度出现倒挂，显现特朗普2.0内阁出台后后续价值下降压力开始可控。12月27日CFETS人民币汇率指数、BIS钱银篮子人民币汇率指数及SDR钱银篮子人民币汇率指数别离较12月20日小幅回落0.13、0.03及0.13,12月中旬FRA-OIS利差一直坚持在26以下。

5.2.汇率方针影响剖析

对外买卖方针：

银行外汇展业变革“1+6”准则系统出炉。2024年12月27日，国家外汇办理局出台3项配套法规文件，并辅导全国外汇商场自律机制发布3项职业指引规范，与2023年12月国家外汇办理局出台的《银行外汇展业办理办法(试行)》一起构成“1+6”展业变革的准则系统，全流程辅导和推进银行外汇展业变革作业。详细看，一是出台3项配套法规文件，包含出台《银行外汇业务尽职免责规则(试行)》、《银行外汇危险买卖陈述办理办法(试行)》以及《银行外汇危险买卖陈述数据收集规范(试行)》；二是发布3项职业指引规范，包含发布《银行外汇展业客户尽职查询作业指引》、《客户外集合规危险等级分类指引》以及《银行外汇危险买卖监测系统制作指引》。后续国家外汇办理局将结合银行实践进一步优化方针规划，相关展业规范进一步老练、安稳后再以规范性文件方式发布。

2024年前三季度我国世界收支坚持根本平衡。外管局数据显现，2024年前三季度，我国常常账户顺差2413亿美元，与同期国内出产总值（GDP）之比为1.8%，处于合理均衡区间。其间，世界收支口径的货品买卖出口和进口同比别离添加6%和3%，货品买卖顺差规划为前史同期新高。前三季度，我国对外各类出资安稳添加，金融账户财物净添加3149亿美元。各类来华出资出现净流入，其间来华证券出资净流入931亿美元，接连4个季度坚持净流入，外资装备人民币财物增多。世界出资方面，2024年9月末，我国对外金融财物和负债规划较2024年6月末均有所添加，世界出资头寸情况坚持稳健。首要体现在两大方面：一是对外财物规划初次打破10万亿美元；二是对外财物和负债结构继续优化。外债方面，2024年三季度，我国外债规划略有下降，结构坚持安稳。到2024年9月末，我国全口径（含本外币）外债余额为25169亿美元，较2024年6月末下降284亿美元，降幅1.1%。中心经济作业会议清晰2025年施行愈加活跃有为的宏观方针，推进经济继续上升向好，有助于我国外债规划继续坚持安稳。

世界大事影响：

地缘政治抵触影响仍在延伸。当地时刻12月20日，乌克兰总理什梅加尔向该国最高拉达（议会）宣告，俄罗斯天然气的过境运送将于2025年1月1日中止。这将是乌克兰与俄罗斯天然气巨子的前史性分裂，乌方期望借此削弱俄罗斯的军事才能。乌克兰总理表明假如欧盟委员会提出恳求，欧洲未来还或许运用乌天然气运送系统进行天然气过境运送，但不能用它来转运俄罗斯天然气。他一起表明，乌克兰将依据《欧洲动力宪章》继续进行俄石油的过境运送。自1991年独立以来，乌克兰一向是俄罗斯天然气输往欧洲的要害，而这一决议标志着与俄罗斯的决议性分裂。动力运送堵截或将必定程度上影响欧洲通胀回落进程，然后影响欧元区2025年降息开展，详细需求进一步查询。

韩国演出“股汇双杀”。自总统尹锡悦此前被国会弹劾后，因为代总统韩德洙回绝录用国会经过的宪法法院法官，12月26日在野党马上发起针对代总统弹劾程序。12月27日，韩国国会以192票拥护的成果经过代总统韩德洙弹劾案。这是韩国史上第一次，国会时隔两周先后弹劾总统、代总统。12月30日，作为经济副总理兼企划财务部长官代行总统的崔相穆再度被警方立案查询，间隔接任代总统只是三天。同日，由韩国“一起查询本部”向首尔西部地办法院提请拘留总统尹锡悦。12月31日早些时候，韩国法院以涉嫌内争为由，赞同了对尹锡悦的逮捕令。政坛动乱下，韩国再次遭受“股汇”双杀。12月27日，韩国汇率直线跳水，韩元对美元一度大跌超1%，盘中跌破1美元兑1480韩元，创出2009年3月16日以来新低。韩国股市也再次跳水，韩国归纳指数一度跌近2%。

6. 大类财物装备展望

权益正处于“强预期，弱实践”的赛点2.0第二阶段，注重黄金，利率债获益宽松预期，但抢跑后已拥堵。经济作业会议后各部委及当当地针出台节奏和力度也会依据经济现状“边走边看”，“弱实践”或将继续一段时刻，独占盈利不时会有所体现。惠民生、促消费后续方针加力也值得等待。

7. 本周大事前瞻

8. 危险提示

全球钱银宽松不及预期；隐债化解落地不及预期；地缘政治抵触晋级；买卖抵触再度晋级

陈述信息

证券研讨陈述：《方针与大类财物装备月查询：跨年迎候新政“组合拳”》

对外发布时刻：2025年1月1日

本文源自：券商研报精选

告发/反应